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8月下旬，頭部互聯網企業陸續發布上半年業績報告，延續多時的“降本增效”成果體現在了核心指標上，大多數企業的盈利水平有所改善。但具體情況又各有不同，有的企業以經營效率提升為主，在利潤增長的同時基本面向好；有的企業降本靠的是砍人砍業務砍預算，用未來的發展空間換取眼前的利潤，這無異于飲鴆止渴。

比如愛奇藝，Q2GAAP和Non-GAAP運營利潤同比分別增長385%和129%，去年同期虧損2.14億元，今年上半年獲得了3.652億元凈利潤，但其盈利源自于“砍成本”。在蘋果推出VisionPro下場布局XR時，愛奇藝堅持投入多年的VR業務“奇遇”卻被曝業務停擺、全員欠薪、產品下架；其安身立命的長視頻爆款制造機制也已失靈，Q2沒什么爆款，原因在于其通過工作室制度，把制作權還給制作團隊，以更好地控制內容制作成本。

降本增效不是目的，而是企業獲得長期發展的手段，企業需在想方設法提高效率的同時，獲得可持續增長。從上半年財報來看，互聯網出海公司赤子城給出了一種答案。

赤子城再進化

8月24日，赤子城發布2023年中期業績報告。上半年其收入達人民幣13.75億元，較去年同期基本持平；期內凈利潤達3.02億元，同比增長96%；歸母凈利潤為1.85億元，同比增長124%，主要利潤指標均大幅上漲。

2023年，在疫情、俄烏戰爭等多重消極因素影響下，市場環境波詭云譎、全球經濟萎靡不振，面向全球市場的赤子城能夠實現強勁的利潤增長著實不易。利潤怎么來的，比利潤本身更重要。從基本面來看，在一段時間的苦心布局和傾力投入后，赤子城已今非昔比。

赤子城成立于2009年，2013年出海，2019年于港交所主板上市。成立至今，赤子城在社交、游戲、工具等領域打造數十款面向全球用戶的優質APP，累計服務上百個國家和地區的超過10億用戶，其代表產品有開放式社交平臺MICO、語音社交平臺YoHo、游戲社交平臺TopTop、陪伴社交平臺SUGO等產品，用戶覆蓋中東、東南亞、北美、日韓等市場。

以前行業對赤子城的標簽是“出海社交平臺”甚至是“出海直播公司”，其明星產品MICO、YoHo均隸屬于社交娛樂板塊，跟歡聚的業務構成有些相似，甚至市場之前一度將赤子城當成“歡聚Mini”，歡聚就是赤子城的天花板——這樣的看法在2023年下半年已不合時宜，赤子城的基本面已發生重大變化，在獨特的增長方法加持下其已實現自我重塑，突破出海直播以及開放式社交的邊界，擁有了全新的業務版圖。

首先，赤子城的基本盤泛人群社交板塊很穩，第一增長曲線動能強勁。

上半年，赤子城社交業務收入達12.43億元，在整體營收占比90.4%，是絕對的一號現金牛，這塊業務毛利提升超50%是其整體盈利水平大幅增強的主要原因。毛利提升并非以放棄擴張為代價，在data.ai6月中國非游戲應用出海收入榜Top30中，MICO、YoHo、SUGO等3款產品同時進入榜單，是上榜產品數最多的社交娛樂企業。

互聯網產品都有一定的生命周期，發展到一定年頭后不可避免地會觸及天花板，企業要做的就是努力延長老產品生命周期，同時積極開拓新產品線形成接力梯隊，比如騰訊社交產品就呈現出QQ仍在服役，微信穩住大盤，視頻號等新產品驅動增長的格局。

赤子城社交業務已成功構建產品梯隊：2014年上線的首款社交產品MICO依然是營收的中流砥柱，今年上半年利潤率顯著提升；2018年上線的語音社交產品YoHo上半年在中東北非的收入同比增長30%，同年上線的游戲社交產品TopTop上半年營收同比增長150%；2021年上線的陪伴式社交平臺SUGO營收同比增長5倍，商業模型成功跑通。

這些年，赤子城一直在不斷推出更多產品滿足復雜、多變、多元的全球市場，如今發展近10年的第一棒“MICO”扮演盈利擔當角色，5年前推出的產品貢獻營收增長，這兩年新推出的產品跑通商業模式負責明天……這樣的產品梯隊結構是每一個科技公司夢寐以求的，比如馬云給阿里提出了著名的“履帶戰略”，“形成梯隊發展、有機作戰……B2B需要修復，淘寶就當第一陣營，然后是天貓，接下來支付寶起來了，過兩年再是云計算，再是菜鳥，一輪一輪的上。”阿里今年完成“1+6+N”的世紀大拆分，加速推動梯隊中的子公司獨立上市發展。

核心產品深挖存量，新興產品強勢增長，有了梯隊產品們的接力跑，赤子城的娛樂社交基本盤穩如磐石。

其次，赤子城成功突破業務邊界，擁有了全新的“多元人群社交”業務板塊。

MICO、YoHo、TopTop、SUGO等娛樂社交平臺均是面向大眾泛人群，但開放式社交平臺有很強的圈層屬性，部分多元化用戶群體更愿意使用專門的App交友，其中最典型的就是LGBTQ+人群，TA們很難在MICO等面向泛人群的App交到朋友。在這樣的市場背景下，多元人群社交成為一個重要的細分賽道，其中Blued所屬公司藍城兄弟更是曾在2020年上市，2021年Q4月活用戶達720萬。

2022年8月，藍城兄弟宣布完成私有化交割，并從納斯達克退市，買方集團即包括赤子城出資成立的基金。今年8月，藍城正式成為赤子城的控股子公司，接下來赤子城“將利用公司的本地化優勢，通過持續的產品迭代和深化本地化運營等方式賦能Blued，進一步挖掘海外市場價值。”

（Blued海外版）

開放式社交行業的并購案例不少，比如2018年陌陌以6億美元+股*的形式收購探探，壟斷了國內的開放式社交行業；再比如2020年，藍城兄弟以2.4億元人民幣收購LGBTQ+社交平臺翻咔。再放大到整個互聯網行業，滴滴快的、美團點評這樣的強強合并更是不勝枚舉。縱觀這些并購，其本質均是擴大企業在既有賽道的份額。

但對赤子城來說，成功收購藍城兄弟則有截然不同的意義：面向多元人群的社交賽道，跟面向泛人群的娛樂社交賽道，是兩個截然不同的賽道，換言之，藍城兄弟以及其所屬的多元人群社交賽道，對赤子城來說有著“新大陸”一般的價值，足以構成支撐公司發展的“第二增長曲線”。

最后，赤子城的游戲業務漸入佳境，第三增長曲線已若隱若現。

財報顯示，赤子城上半年創新業務收入達1.31億元，同比增長21%。目前，創新業務中貢獻營收的主力軍，就是精品游戲。赤子城做游戲的策略是“由淺入深”，主攻Merge（合成）類精品休閑游戲，投入相對可控，且很適合從TopTop等社交平臺導流，其中比較成功的是基于愛麗絲IP改編的合成游戲《Mergeland-Alice‘sAdventure》，今年2月推出了iOS版，當時安卓版本流水已達100萬美元。4月起，這款游戲月均流水已突破200萬美元，當前依然在增長中。

200萬美元的月流水在騰訊、網易等大廠的核心游戲面前有些“小巫見大巫”，但其產品更“輕”，投入更小，穩定的流水足以證明赤子城是可以做成游戲的。旗艦產品跑通規模化增長路徑，對赤子城游戲業務具有里程碑意義，這是一個好的開始。值得一提的是，《Mergeland-Alice’sAdventure》在國內市場拿到了游戲版號，而新發游戲Sudoku也進入data.ai6月美國中度休閑新品游戲榜單Top3。游戲業務漸入佳境，赤子城的“第三增長曲線”已若隱若現。

最新財報表明，赤子城早已不再是一家出海直播公司，而是涵蓋開放式社交、多元人群社交和游戲業務的社交娛樂出海綜合企業，相較于一年前而言，用戶、業務、營收都變得更多元化。《周易.革》有云：“上六，君子豹變，小人革面。”“豹變”是謂如豹紋那樣發生顯著的變化。幼豹長大退毛，然后疏朗煥散，其毛光澤有文采。成功豹變的赤子城，理應被市場刮目相看。

“赤子城式”擴張

比利潤更重要的是，利潤怎么來的。因為一時半會的利潤可靠多重手段獲得，但長期的利潤增長必須要依托于業務基礎。赤子城上半年盈利能力大增，業務版圖蛻變，都源自于其多年來出海積累的一套方法論以及增長路徑。

第一、一直都堅持精細化運營，靠此實現可持續增長。

2022年起市場環境不好，“降本增效”被互聯網企業重視，甚至成了部分企業的救命稻草。但赤子城并不是2022年才要“降本增效”，它一直以來走的都是精細化運營的路線，這是其在眾多出海公司中脫穎而出的重要原因。

相較于中國市場而言，全球市場更寬闊也更復雜，市場藍海下面暗藏著驚濤駭浪、險灘暗礁，如果企業出海不善于精細化運營，很容易踩坑進而造成巨大的資源浪費，比如有的企業一直在進行無效買量，比如小米等公司被印度罰沒巨款，再比如有的企業推出幾十款產品出海卻全軍覆沒……“沒有金剛鉆不攬瓷器活”，赤子城在眾多出海企業中不是走得最快的，卻是走得最穩的，因為管理層看得遠、看終局，考慮各種極端情況，以終為始地進行決策，展開深謀遠慮的布局。

MICO就是一個例子，其所處泛娛樂直播社交賽道的競爭異常激烈，除了Meta、字節等國際巨頭外，還有雅樂科技、歡聚、昆侖萬維等佼佼者，它們都有主攻中東等重點市場的類似產品。也有數據顯示，中國單是做1V1開放式社交應用出海的企業都有上千家。在如此激烈的競爭中，MICO是如何跑出來的？赤子城先前做工具出海的Solo系列產品打下了一定的基礎，但這不是主因。在實現冷啟動后，MICO脫穎而出靠的還是精細化運營的能力。

MICO是具有內容屬性的社交平臺，扎根于本地化的精細運營不可或缺，但本地化往往意味著高成本，赤子城則實現了精細化的本土化運營。今年上半年MICO利潤率大幅提升靠的不是簡單地砍人頭、砍投入、砍市場，而是提高內容生產與平臺運營效率。比如在中東上線了專屬8.0版本，在直播功能的基礎上增加語音房等功能，使產品社區生態更加豐富，更好地滿足“不愛露面”的中東用戶的需求；再比如通過主題曲MV在YouTube等平臺提高影響力，獲取用戶，其泰國主題曲MV在YouTube點擊量超過1.3億，超出預期。

除MICO外，其他業務如YoHo、TopTop、SUGO，其實都是靠精細化的深耕細作，花最小的代價撬動更多的資源，“以小博大”，比如語音社交平臺YoHo上半年加強內容運營的力度，聚焦中東本地化功能持續迭代，并通過YoHoAcademy培訓創作者，生產更符合穆斯林文化的高質量內容。更多更好的內容吸引來更多用戶以及用戶付費，在中東同類型頭部產品營收普遍下降的情況下，YoHo在中東北非營收同比增長了30%。

對赤子城來說，精細化運營是一種習慣，也是一種能力。盈利能力提升是“魚”，精細化運營能力才是“漁”，赤子城的核心競爭力源自后者。

第二、通過并購快速擴張業務邊界，出手不在于多而在于“一擊即中”。

有野心的企業都在追求不斷擴張，打破邊界，做大做強，但擴張成功的關鍵不在于規模或速度，而是在于時機。正如《孫子兵法》所言：“先為不可勝，以待敵之可勝”，企業必須保證自身處于不可被戰勝的狀態，然后再尋求勝利的機會。等待正確的時機出手一擊即中，比不斷出手乃至四面出擊更有效。赤子城2022年抓住藍城兄弟私有化的機會，直接拿下了一個全新的業務，就是“以待敵之可勝”的案例。

當時藍城兄弟股價一直低迷，所處的“多元人群社交”賽道特別是LGBTQ+業務因為特殊原因被市場忽視，獨具慧眼的赤子城發現了其價值，成功抄底。隨著社會愈發包容、多元和開放，LGBTQ+社交市場土壤愈發肥沃。根據Frost&；Sullivan的研究報告，截至2018年全球粉紅經濟市場規模約為38.6億美元，2023年預計將增至54億美元。

對赤子城以及任何公司來說，如今再下場做LGBTQ+社交并無意義，因為藍城兄弟等玩家已有10多年積累，用戶忠誠度高，市場統治力明顯。對想要進入這一市場的玩家來說，相比于親自下場，投資并購是更好的路徑。對赤子城來說，多元人群社交業務是絕佳的擴張點。LGBTQ多元人群社交跟赤子城原來的娛樂社交分屬不同賽道，卻有千絲萬縷的聯系，比如都具有開放式社交特性，都與直播/語音/游戲等娛樂緊密結合，更重要的是，藍城兄弟也在積極出海求增量，這正是赤子城擅長的。

相較于娛樂社交“海量玩家超級內卷”而言，LGBTQ+社交增長潛力更大，競爭相對溫和。沙利文《全球LGBTQ平臺行業發展白皮書》顯示，2023年全球LGBTQ群體人數預計將達到5.91億，人口占比上升至約7.4%；全球LGBTQ在線社交市場規模將達到38.42億美元，MAU將達到10.30億（包含泛社交平臺及LGBTQ群體垂直社交平臺），赤子城旗下的藍城兄弟將大有可為，其產品Blued是全球TOP2的LGBTQ+社交產品。

在收購藍城兄弟后，在赤子城的助力下，藍城已于2022年8月至12月扭虧為盈。除了進行了業務梳理及人力優化避免資源浪費等常規操作外，赤子城用擅長的精細化運營能力助力其在海外獲取更大的市場，比如避免無效買量。Blued擁有極高黏性的高價值用戶群，活躍用戶每日平均在線時長超60分鐘，次月留存率高達70%以上（通常社交產品次月留存率在30%-40%左右），用戶付費率遠超一般社交應用（2021年MAU720萬，總付費用戶75.3萬，MAU付費率超10%。），赤子城可利用自身擅長的商業化能力助力其擴大營收。

低價拿下藍城兄弟，復用既有能力，以最小的代價、最短的時間、最低的成本拓寬業務邊界，這對赤子城是一個有百利而無一害的買賣，業界對此評價是“撿了個大便宜”。因為盲目擴張而敗北的案例不勝枚舉，遠的有不斷“生態化反”的樂視，近的有轟然倒下的每日優鮮以及各大頭部房地產企業。赤子城的這次擴張抓準了時機，“花小錢，辦大事”，堪稱并購史上的教科書級案例。

第三、探索創新業務不搞賽馬式冗余投入，而是追求確定性成功。

科技企業必須持續創新，但創新不能再靠“冗余式飽和式資源投入”碰運氣，而是要實現精準創新，在資源投入可控的基礎上讓創新成果更具確定性，而精準創新實現，離不開科學的創新方法。

前些年，市場環境好的時候，互聯網大廠的創新，往往會陷入兩個極端，要么靠買買買，比如Meta在Facebook后的主營業務WhatsApp、Ins，全都是收購而來的；要么是靠大量的冗余資源投入再看能不能有收成，多少有些碰運氣的成分，比如騰訊一度同時做了10+短視頻應用迎戰抖音，結果只有微信視頻號成了；再比如MetaAllIn元宇宙，二季度財報顯示自2020年第四季度公布元宇宙實驗室業績以來，該部門已累計虧損大約337億美元，預計到2026年將投入700億美元，截至目前Meta依然沒有成果，如此高規格的投入或多或少有些“孤注一擲”。

有沒有互聯網企業創新的第三種解法？不如巨頭財大氣粗的赤子城的實踐同樣值得一提。具備內容社交屬性的企業都有游戲夢，比如B站、快手、抖音、陌陌等等具備內容社交屬性的平臺。赤子城多年前也在探索游戲業務，不過它沒有進行燒錢式的、飽和式、賽馬式的“廣撒網”，而是有的放矢、一步一個腳印去開拓新業務，自成一套規模化增長的打法。

簡單地說，就是要在0到1上花更多時間，想方設法跑通第一款產品再規模化復制。哪怕做輕量級社交休閑游戲，赤子城也堅持精品路線，“少即是多”，而不是“多多益善”。《Mergeland-Alice‘sAdventure》已多次獲得GooglePlay全球新游戲推薦，今年4月起實現月流水200萬美元，從營收來看這款游戲算是跑通了。在這一過程中，赤子城積累了研發、運營、增長的方法論，基于此再做1到N的擴張就可以事半功倍，其在近期又上線三款全新精品游戲Taylor‘sSecret、MergeCove、Sudoku，成功率更大。

赤子城這樣“謹小慎微”地進行創新探索，在Meta、阿里、騰訊等巨頭們的創新模式前顯得有些小家子氣，但隨著市場環境轉變，恐怕赤子城的創新路徑將被大多數企業所用。企業都在減少無謂的浪費，一分錢掰開當兩分花求三分的效果，即便是創新，也只能在確定性的事情上投入，隨著確定性增大，不斷增加投入力度。就像赤子城做游戲一樣，在業務沒完全跑通前，做推廣謹慎，一旦跑通了就放手干，獲取更多用戶、更多收入再反哺業務，不斷往上走形成正循環。

巨頭們都為創新所困擾，因為創新實在是太難了，很多時候創新都是機緣巧合，可遇不可求。正因為此，在《創新者的窘境》一書中，大公司被小公司的顛覆式創新擊敗是商業史中的定局。很多大公司不想遭此厄運，展開了類似于創新實驗室、內部孵化器這樣的探索。阿里巴巴今年也進行了“1+6+N”的組織架構調整，通過“包產到戶”讓組織更有動力、更加敏捷，讓創新更具確定性。當一眾企業都在探尋新的創新模式時，或許可以關注一下赤子城的創新之路。

可持續增長的新答案

從上半年財報來看，再次進化的赤子城走的是一條鮮明的增長路徑：成熟的業務不斷精細化運營，在確保安全發展的基礎上，將積累的糧草彈藥投入到并購和創新中，不斷擴張業務邊界。但不論是并購還是創新，赤子城的每一步都十分謹慎，雖然看著慢一些，但正是靠著這樣的謹慎式擴張，其在眾多出海公司中脫穎而出，實現了可持續增長。

基于“謹慎式擴張”的可持續增長，正是中國互聯網企業普遍面臨的新課題。

立足于中國本土市場的企業，前些年大都是走的粗放式擴張的路線，特別是在互聯網原始積累階段，市場紅利、流量紅利、資本紅利、政策紅利均十分充沛時，很多企業靠補貼大戰、合縱連橫等手段實現了夢幻式的極速擴張，獲得了對應的市場地位。當市場環境每況愈下對應紅利都消失時，粗放式的擴張路徑很難再有效，大量的后遺癥開始顯現，很多企業開始重視“降本增效”。

但正如開篇所言，“降本增效”不應該以犧牲未來業務發展為代價。商業市場如逆水行舟，不進則退，如果不再增長，企業很容易被友商或者新玩家擊潰。“降本增效”的目的是提高企業精細化經營能力，進而獲得更長期的增長動力。如何才能實現以增長為前提的降本增效？

一方面，企業要不斷提高效率，挖掘存量業務的價值，盡可能地延長存量產品生命周期。另一方面，企業要敢于擴張但杜絕盲目擴張，并購要精準出擊、創新要精準投入，進而不斷開拓新的增長曲線。赤子城正是這樣做的，在謹慎式擴張的方法和可持續增長的理念的加持下，它已成功擁有三條增長曲線。

赤子城在出海賽道形成了獨特的競爭力，在互聯網行業，一直堅持精細化運營的企業也展現出了更強的韌性。比如美團，經歷過“千團大戰”“外賣大戰”等血腥的戰役后，它理解市場的殘酷，擁有打持久戰的精細化運營能力。做本地生活服務、做同城即時配送，都是重投入的事情，但其將成本與效率控制到極致，二季度其實現營收680億元，同比增長33.4%，實現經營利潤47億元，平臺即時配送訂單數達54億單。

總而言之，企業可在寒冬沉淀精細化運營等“可持續增長”的能力，實現安全“過冬”，當環境變好時，可持續增長能力將體現出更強的效率優勢和創新優勢。也期待在未來的日子里，看到更多企業有效的“降本增效”實踐，實現可持續增長。