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近日，能(neng)(neng)鏈智電與深藍汽車達成合(he)作(zuo)，雙(shuang)方(fang)圍繞(rao)完善充(chong)電網絡布局、提升(sheng)充(chong)電樁利用率、優化多元場景補(bu)能(neng)(neng)解決(jue)方(fang)案(an)等(deng)多方(fang)面展開深入合(he)作(zuo)，為(wei)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源車主創(chuang)造便捷(jie)、優質的一站式充(chong)電服務(wu)體(ti)驗(yan)，共建新(xin)(xin)能(neng)(neng)源充(chong)電服務(wu)網絡。

深藍(lan)不是(shi)第(di)一(yi)家與(yu)能(neng)鏈智電合(he)作的車企，此前(qian)包(bao)括(kuo)蔚來、小鵬(peng)、理想、問界(jie)、極氪、嵐圖、極狐(hu)、高合(he)、開瑞(rui)新(xin)能(neng)源等新(xin)能(neng)源車企，均與(yu)能(neng)鏈智電達成了充電服務合(he)作。

車企“朋友圈”越(yue)來(lai)越(yue)大(da)，但(dan)這卻(que)是能鏈智電(dian)的“無奈之舉”。

作為第三方充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)服務平臺，能鏈智(zhi)(zhi)電(dian)(dian)(dian)(dian)旗下快電(dian)(dian)(dian)(dian)于今年被特來電(dian)(dian)(dian)(dian)等頭(tou)部充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)樁運營商拋棄后，能鏈智(zhi)(zhi)電(dian)(dian)(dian)(dian)的(de)業務受(shou)到(dao)了嚴(yan)重影響。為了維持(chi)業務運轉，能鏈智(zhi)(zhi)電(dian)(dian)(dian)(dian)不得不轉向(xiang)充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)市場“話(hua)語(yu)權”較弱的(de)車(che)企們。

顯(xian)然(ran)的是(shi)，能鏈智電的新舉措并沒有引來資本的關注，其二級市(shi)場(chang)表現在“重(zhong)營銷、輕研發”的核(he)心問題(ti)面前，仍然(ran)是(shi)一塌(ta)糊涂(tu)。即便2023年Q3交出了(le)一份還算不(bu)錯的財報，也沒能夠(gou)挽救其于水火之中。

不得已，能鏈智電只好(hao)重新調整業務重心，把目光(guang)移(yi)向了(le)市場更為廣(guang)闊的“能源”行業，以“方案(an)商”的身份(fen)，參與到市場中去。但在“技術(shu)力薄弱(ruo)”的事(shi)實(shi)下，能鏈智電這門新生意也不好(hao)做。

持續虧損、股價大跌

近年來，在國家政策支持、技術不斷升級(ji)和市場(chang)需求的推動下(xia)，我國新能(neng)源汽車產業(ye)發展(zhan)迅猛(meng)。

大(da)好趨勢下，消費者們卻普遍面(mian)臨續航焦慮。作為補能(neng)方式的重要方式，充電(dian)樁市(shi)場因此而迅(xun)速崛起，并(bing)呈現出(chu)了(le)巨大(da)的市(shi)場潛(qian)力，吸引了(le)各路資本和創業者入局。

能夠看到(dao)的(de)是(shi)，風(feng)口之下也成就了一批相關企業，而(er)能鏈(lian)智電便是(shi)其中之一。

作為(wei)市(shi)(shi)場參與者之一，能鏈智電通過(guo)旗下公司快電切入(ru)市(shi)(shi)場，借助互聯網(wang)平臺(tai)型(xing)企業思維迅速崛(jue)起，并于2022年6月11日通過(guo)“借殼(ke)”正式登陸納斯達克(ke)，股*代(dai)碼“NAAS”，成為(wei)“中(zhong)國充電服務(wu)第(di)一股”。

站上風(feng)口，豬(zhu)都(dou)能飛(fei)起(qi)來，但(dan)豬(zhu)永遠是豬(zhu)，即便飛(fei)上天也(ye)得不到資(zi)本(ben)的喜愛。畢竟(jing)一旦風(feng)口轉變，沒有(you)翅膀的豬(zhu)，只(zhi)會摔得慘(can)烈。

一(yi)直以(yi)來，能(neng)鏈(lian)智電(dian)的問題(ti)非常凸(tu)顯(xian)，即(ji)重營銷、輕研發(fa)。

以2023年(nian)(nian)來說，能鏈(lian)智電第一(yi)季度(du)的(de)營(ying)銷(xiao)費用(yong)為(wei)6640萬元(yuan)，同(tong)比(bi)增長50%。第二季度(du)為(wei)8610萬元(yuan)，同(tong)比(bi)增長48%。第三季度(du)飆升(sheng)至1.61億(yi)元(yuan)，與2021年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)營(ying)銷(xiao)費用(yong)額(e)度(du)不(bu)相上下。此外(wai)，2023年(nian)(nian)前三季度(du)的(de)營(ying)銷(xiao)費用(yong)達到3.1億(yi)元(yuan)，超(chao)過了2022年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)。

其中“幽默”的(de)地(di)方在(zai)于，能鏈(lian)智(zhi)電第三季度的(de)1.61億營銷費用，只(zhi)為其帶來了(le)4682.8萬元的(de)毛利。

像能鏈智電這種“平臺(tai)型”企(qi)業(ye)，或者說成是(shi)“中(zhong)(zhong)介型”企(qi)業(ye)，在(zai)發展初期“重營銷、輕研發”，其實也是(shi)一種思路。不過(guo)，在(zai)度過(guo)發展初期后，企(qi)業(ye)必(bi)須要有良好的能力來承接(jie)業(ye)務(wu)，否則(ze)就是(shi)空中(zhong)(zhong)樓臺(tai)。

在(zai)二(er)級(ji)市場，沒有核心技術的(de)企(qi)業，自然是不(bu)受資本長期(qi)青(qing)睞的(de)。關鍵(jian)在(zai)于(yu)(yu)，能(neng)鏈(lian)智(zhi)電不(bu)但沒技術，還長期(qi)處(chu)于(yu)(yu)虧(kui)損狀態，并且虧(kui)損額呈現出快速擴大(da)的(de)態勢(shi)。

還是以第三(san)季度(du)財報來說(shuo)，能鏈智電的(de)(de)虧損同比增長234.89%，達到了創紀(ji)錄(lu)的(de)(de)3.65億元(yuan)；其虧損額已經超過(guo)了2023年上半年的(de)(de)2.103億元(yuan)，也超過(guo)了2022年全年的(de)(de)3.54億元(yuan)。

技術薄弱(ruo)、持續虧損，這兩(liang)個標簽下，能鏈智電(dian)開始被二級市場資本“遺忘”。

在成功剛借(jie)殼上市后，能鏈(lian)智電的股(gu)價表現漲少(shao)跌(die)多(duo)，尤其是今年4月后，其股(gu)價一路下(xia)行。截止12月28日(ri)，能鏈(lian)智電股(gu)價報1.55美(mei)元(yuan)/股(gu)，較4月6日(ri)最高點(dian)12.78美(mei)元(yuan)/股(gu)，已(yi)下(xia)跌(die)87.8%。

來源：雪球

三方服務，干手蘸鹽

能鏈(lian)智電的股價之所以會跌跌不休，與“快(kuai)電”市(shi)場地位的崩塌(ta)有著很大的聯系。

今年8月，特(te)來電(dian)、星星充電(dian)與云(yun)快(kuai)充各自分別宣布共建(jian)優質(zhi)穩定的充電(dian)互聯網絡(luo)，并下架(jia)了快(kuai)電(dian)70%左右的充電(dian)樁。

據統計，特來電、星星充(chong)電以及云快充(chong)是行(xing)業三大頭部運(yun)營(ying)(ying)(ying)商，2022年底，全國充(chong)電運(yun)營(ying)(ying)(ying)企(qi)業充(chong)電樁數量TOP5的(de)運(yun)營(ying)(ying)(ying)商充(chong)電樁數量占總(zong)量的(de)69.8%。其中排(pai)在前兩位的(de)運(yun)營(ying)(ying)(ying)商企(qi)業分別為(wei)特來電與星星充(chong)電，市場份額占比(bi)達到(dao)20.19%與19.07%。

讓頭部運(yun)營(ying)商與快(kuai)電徹底撕(si)破臉皮的(de)誘因(yin)，是(shi)快(kuai)電上線的(de)一項活動。據媒體報道(dao)，今年(nian)8月16日零(ling)點開始，快(kuai)電陸續在多個城市上線VIP客戶充電0服務費的(de)活動。

新能(neng)源車(che)主的(de)充(chong)電(dian)費(fei)用分為兩項，一是直接繳(jiao)納給(gei)電(dian)網的(de)電(dian)費(fei)，二是給(gei)到充(chong)電(dian)站的(de)服(fu)務(wu)費(fei)。充(chong)電(dian)運營商的(de)營收(shou)主要依賴服(fu)務(wu)費(fei)。服(fu)務(wu)費(fei)為0元，意味著充(chong)電(dian)站運營商要把僅有的(de)利潤犧牲(sheng)掉(diao)，換取快(kuai)電(dian)APP的(de)流(liu)量(liang)。

APP請客(ke)，運營商付(fu)錢(qian)，這(zhe)(zhe)一聚合(he)平(ping)臺最愛玩的套路，在快電這(zhe)(zhe)里失效了(le)。

沒有人(ren)愿(yuan)意稀釋自己的利潤成就別人(ren)，尤其是(shi)特來(lai)電(dian)這(zhe)樣(yang)的頭部玩(wan)家(jia)們，其本身毛(mao)利就比較低，且(qie)一直(zhi)處于虧損狀態，還要被公(gong)開(kai)“占便宜”，這(zhe)任誰也“受(shou)不了”。

有意(yi)思的(de)是，在快電和頭部運營商(shang)鬧掰(bai)之后(hou)，四(si)川汽(qi)車產(chan)業聯盟還發布了一份《關(guan)于(yu)抵制(zhi)惡性競爭，促進(jin)充電行(xing)業高質量發展的(de)倡議(yi)書(shu)》。

該倡議(yi)書直(zhi)接表示：“國內某第三方(fang)充(chong)電(dian)流量聚合企(qi)業(ye)對我(wo)市部分充(chong)電(dian)企(qi)業(ye)給予充(chong)電(dian)服(fu)務費高額或全(quan)額補貼的行為，導致(zhi)我(wo)市充(chong)電(dian)服(fu)務費大幅降低甚至歸零，市場出現了(le)惡性競(jing)爭趨勢。”

有句歇后(hou)語叫(jiao)做“干指頭蘸鹽——沒(mei)有錢”。意(yi)思是指不出本錢的(de)情況下，卻想(xiang)獲得利益(yi)。快電的(de)生意(yi)模式，用這(zhe)句歇后(hou)語來(lai)解釋最(zui)為(wei)恰(qia)當(dang)了(le)。

說白了(le)，快(kuai)電(dian)的生意(yi)本質就是中介服務，雖然這(zhe)沒什(shen)么不妥，很多大(da)型企(qi)業也(ye)是這(zhe)樣的模(mo)式，但(dan)問題在于快(kuai)電(dian)沒有(you)拿捏好(hao)“度”。

擺明了(le)拿別人(ren)的(de)錢做大自己的(de)盤(pan)子，如(ru)此拙(zhuo)劣的(de)“活動”，實則令人(ren)不解。

失(shi)(shi)去(qu)了(le)大客戶(hu)，又失(shi)(shi)去(qu)了(le)大量訂單，快電(dian)(dian)的(de)未來顯(xian)得撲(pu)朔迷(mi)離，母公司能(neng)(neng)鏈(lian)智電(dian)(dian)也遭受到了(le)沉重打擊。第三季(ji)度(du)，能(neng)(neng)鏈(lian)智電(dian)(dian)的(de)充電(dian)(dian)服務(wu)板塊(kuai)在(zai)單季(ji)度(du)收(shou)入中的(de)占比驟(zou)降至18.43%。

換道能源，后勁不足

市場(chang)風口轉(zhuan)變，充(chong)電生意突遇變故，讓能鏈智(zhi)電不(bu)得(de)不(bu)思考新的發展方向(xiang)。

在其第三季度財報(bao)中(zhong)能(neng)夠發現，能(neng)鏈智(zhi)(zhi)電的主要業務(wu)從原來線上、線下和創(chuang)新業務(wu)，改(gai)變為(wei)充電服務(wu)、能(neng)源(yuan)解決方案(an)和新業務(wu)三大類。其中(zhong)智(zhi)(zhi)能(neng)設(she)備(bei)制(zhi)造(zao)業務(wu)（EPC）、儲能(neng)業務(wu)等能(neng)源(yuan)解決方案(an)板(ban)塊(kuai)營收(shou)當(dang)季達(da)到1.39億元(yuan)，收(shou)入占比達(da)81.2%。

業務端的(de)變化和數(shu)據，意味著能(neng)鏈智電已從第(di)三方平(ping)臺向能(neng)源資產運營方轉型，也(ye)充分(fen)說(shuo)明了線下能(neng)源解決方案已然(ran)成(cheng)為能(neng)鏈智電的(de)主要營收(shou)來(lai)源。

事實上，做(zuo)能源資產(chan)運營，并非能鏈智電一拍腦(nao)袋而(er)做(zuo)出的(de)決定(ding)。

早(zao)在今(jin)年(nian)6月，快(kuai)電被“斷交”之前，能鏈智電便(bian)通過子公司并購了(le)(le)香(xiang)港光電，后(hou)者專注(zhu)于(yu)屋苑(yuan)及工商業屋頂太(tai)(tai)陽能項目(mu)(mu)，累計(ji)開發和(he)建設(she)了(le)(le)25MW分布式太(tai)(tai)陽能項目(mu)(mu)，目(mu)(mu)前在香(xiang)港建設(she)的太(tai)(tai)陽能工程(cheng)超過600個。

能源資產運營(ying)的確是(shi)一門好生意(yi)，無(wu)論(lun)是(shi)充電(dian)基礎設施建設和運營(ying)，還(huan)是(shi)在充電(dian)站(zhan)等多(duo)元(yuan)場景(jing)下的工(gong)商業儲(chu)(chu)能，乃至光儲(chu)(chu)充、微電(dian)網形(xing)態的升級，整個市場的前(qian)景(jing)可以說非常廣闊。

但(dan)站在能鏈智電的角(jiao)度，這門“好”生意還(huan)要面臨嚴峻挑戰。

第一就(jiu)是技術問(wen)題。前面(mian)說到能(neng)(neng)(neng)鏈智(zhi)電長期重營銷(xiao)、輕(qing)研發，EPC業務(wu)干的(de)是承(cheng)包生(sheng)意，就(jiu)好比要(yao)建造一棟樓(lou)(lou)，但是能(neng)(neng)(neng)鏈智(zhi)電的(de)“樓(lou)(lou)”質量如何，需(xu)要(yao)打一個(ge)(ge)問(wen)號。同時，有多少甲方愿意把項目承(cheng)包給能(neng)(neng)(neng)鏈智(zhi)電，更是個(ge)(ge)疑問(wen)。

第二就(jiu)是(shi)儲能(neng)業務。儲能(neng)近(jin)兩(liang)年呈現出了(le)爆炸式的(de)增長，但放(fang)眼國內的(de)儲能(neng)企(qi)業，大多處于“增收不增利(li)”的(de)狀態，真正能(neng)夠盈(ying)利(li)的(de)企(qi)業少之又少。尤其(qi)是(shi)今年，儲能(neng)企(qi)業們(men)普遍面臨(lin)著產能(neng)過(guo)程、庫存(cun)積壓、價格下跌的(de)問題。

在這樣的(de)情況(kuang)下，能鏈智(zhi)電(dian)還要面(mian)臨一(yi)眾行業巨頭，諸如寧(ning)德時(shi)代、特斯拉(la)等企(qi)業，無論是(shi)技術實(shi)力還是(shi)資金實(shi)力，都是(shi)碾壓能鏈智(zhi)電(dian)的(de)存在。

退一(yi)步講，就算能鏈智電有技(ji)術實力、能找到(dao)更多的客戶(hu)，也不見得有“資(zi)(zi)金”來完(wan)成項目(mu)，畢竟無論是EPC還是儲能都(dou)屬于重資(zi)(zi)產項目(mu)。

在收購香港(gang)廣電之后，今年第三季(ji)(ji)度(du)，能(neng)鏈智電的資產負(fu)債率(lv)相比上一季(ji)(ji)度(du)仍在擴大，高達90.58%，遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過了70%的通用(yong)警戒線。而且(qie)，其賬(zhang)面有(you)3.96億元現金，但短債就有(you)超(chao)過5億元。

這樣的現(xian)金(jin)流(liu)狀態，很(hen)難支撐能鏈智電的“野(ye)心(xin)”。

二級市場不(bu)斷下滑、充(chong)電(dian)服務地位不(bu)穩定、新業務前景不(bu)明。只做“鏈接(jie)”，不(bu)談技術的能鏈智電(dian)，讓人疑惑它究(jiu)竟(jing)還(huan)能走多遠(yuan)？